隔夜外盘金银高位震动，Comex金银比价有所企稳。美股、美元、美债上涨，VIX、原油回落。音讯面上，美联储理事沃勒表明，暂没有必要进一步加息，若未来3-5个月的通胀数据疲软，或许年末时考虑支撑降息。2024年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克则指出美联储在初次降息时需求慎重行事，保证不会触发企业和家庭此前被压抑的开销，导致通胀再度“反弹”。欧央行行长拉加德表明，跟着能源危机和供给链瓶颈的影响逐步衰退，对欧元区通胀已受控“有决心”。名义利率回落速率快于盈亏平衡通胀率，实在利率小幅走低对金价支撑增强。利率端回落对美元压力犹存。资金面上，金银装备资金按兵不动，到5月21日，SPDR持仓838.54吨（+0吨），iShares持仓13132.75吨（+0吨）。金银投机资金一起离场，前者减仓起伏较大，CME发布5月20日数据，纽期金总持仓52.78万手（-11008手）；纽期银总持仓18.83万手（-800手）。商场降息预期坚持达观令金银重回降息落地前的主升阶段。技术上，金、银连续周线多头格式，日线连续一笔反弹，二者同创新高，但短期初现高位不合痕迹。战略上，装备、投机多单慎重持仓为主，加快阶段不宜再行追买进场；侧重重视调整后黄金补涨创新高的时机。

  【现货商场信息】SMM1#电解铜均价86340元/吨，-540，升贴水-340；洋山铜溢价(仓单)-5美元/吨。

  【价格走势】昨日伦铜3月合约，-1.25%，comex主连，+0.16%，隔夜沪铜主力合约，-0.69%。

  【出资逻辑】微观上，美国或更依仗货币方针，我国也转向以财政方针为主，因美国财政开销难以为继，国内货币方针功率偏低；美国降息预期添加，但较为充分反映，国内地产等方针频出，需重视方针推动及落地状况；短期提振铜价的更多是资金达观心情及Comex挤仓。供给上，TC为负值，

  供给扰动仍未缓解，但锻炼减产没有抵达预期；需求上，微观、中观视点的需求预期不错，但微观的库存却迟迟不去库，初级加工环节也是需求不振，不过下流库存耗费较多，在杰出需求预期下，价格调整就会有补库动作。其时Comex挤仓危险仍未免除，持续走高的基金持仓及动摇率，且行将前史最高的价格，动摇或加大，慎重操作。

  【出资战略】微观偏多，美精铜挤仓，但库存拐点还未到来，价格创前史最高，前期多单可逐步减仓。

  【价格走势:昨日伦锡3月合约，-1.03%，隔夜沪锡主力合约，+0.01%。

  出资逻辑：前期资金重视供需预期缺口逻辑，且小种类弹性更大，锡涨幅巨大；但价格已进入2021年四季度动摇区间，供需矛盾不及其时，预期有所透支。其时，一季度缅甸锡矿进口仍同比添加6%以上，精锡产值增速较高，需求上4月份终端制作（智能手机、集成电路等） 环比有所回落，再加之高价格限制，库存持续累库。但供需缺口大的逻辑仍存，估计4月份缅甸锡矿进口金属吨下滑50%以上，印尼锡锭出口康复较慢，需求预期仍活跃。短期重视资金心情、进口数据、库存改变等。

  【出资战略】利多要素有增量信息，但库存高位、价格高位动摇加大，重视现货、进口等体现，前期多单逢高减仓。

  【现货商场信息】上海区域铝锭现货价格20740-20780元/吨，现货贴水120元/吨，广东90铝棒加工费220元/吨

  【价格走势】沪铝价格收盘于21370元/吨，氧化铝收盘于4212元/吨，LME收盘于2718.5美元/吨。

  【出资逻辑】国内地产收储方针公布影响商场利多心情开释。供需平衡方面，国内进入消费忘掉下流开工率进步，铝锭铝棒双去库，微观方针频出影响国内消费复苏，国内铝实践消费状况无需忧虑，虽然去库节奏晚于预期，但下流质料库存低位，价格回调后补库志愿强，社会库存肯定值处于相对低位，对肯定价格压力不大，因而估计去库现状有望长时间持续。伦铝商场虽然进行了会集交仓行为，肯定库存仍缺乏为惧。氧化铝供给微过剩局势持续，但供给端增量受铝土矿供给和赤泥等问题的持续影响难有增量，且与铝锭走势强势挂钩，赤泥问题估计短期难有缓解，若铝价坚持强势估计氧化铝价格有望屡创新高。

  【出资逻辑】当下盘面多空抢夺严峻持仓处于高位，硅价震动走势为主。多头逻辑工业硅价格处于肯定价格低位，持续做空空间不大性价比不高；空头逻辑供给过剩难以缓解，多晶硅减产工业硅复产，过剩将会促进加重。供给端，四川进入平水期电价下调当地开端规划性复产，云南区域电价持稳复产没有开端，全体供给仍在添加。消费方面，多晶硅亏本持续扩展，自动减产规划扩展，周度产值下调对工业硅消费构成显着连累；有机硅职业持续面对亏本，但副产品价格持续上涨，职业产值未出现萎缩，下流质料库存低，价格下调后终端补库活跃性进步，对工业硅消费来讲有机硅暂无构成连累；合金职业坚持稳定复苏。

  【价格走势】隔夜沪锌收于24775元/吨，涨幅0.32%，伦锌收于3123美元。

  【出资逻辑】根本面，跟着TC持续下滑矿端赢利添加，重视后期海外矿端是否有更多复产痕迹。国内矿端紧缺的状况仍未得到缓解。锻炼厂质料库存处于安全出产线之下，虽然当下硫酸等副产品对国内锻炼厂赢利起到弥补效果，但锻炼厂归纳赢利或处于盈亏平衡邻近。虽然估计5月部分锻炼厂前期检修逐步康复，但实践复产力度仍有待调查。消费端，国内活跃的地产影响方针或拉动锌消费需求向好，虽然当下高锌价下流收购志愿限制，但因为下流企业质料库存较低，跟着终端消费订单康复，下流企业被迫补库，国内库存有望逐步去化。

  【出资战略】因为锌价涨幅过快，警觉短期高位回调危险，短期锌价仍偏强势，中长时间仍以逢低布局多单的主思路对待。

  【现货商场信息】上海商场驰宏铅18770-18850元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨；江浙区域江铜、金德铅18770-18850元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨报价。

  【价格走势】隔夜沪铅收于18565元/吨，跌幅1.77%，伦铅收于2339美元。

  【出资逻辑】受根本金属团体上涨带动，加之资金重视近期铅价持续强势。海外矿端扰动添加，铅精矿供给严重持续，加工费持续处于低位，锻炼厂质料库存趋紧。4月电解铅锻炼企业检修与康复并存，首要的检修企业会集在河南，且为大型锻炼企业，首要带来近2万吨减量。5月电解铅锻炼企业检修增多，且铅精矿等质料供给严重程度加重，估计5月电解铅产值将连续降势。再生铅方面，废电瓶替换量下滑，再生铅炼厂质料逐步严重，废电瓶价格高企，收购本钱抬升，赢利空间收窄。安徽、广西、山东等地再生炼厂有不同程度减产。当下蓄电池池出产所带来的本钱抬升，部分电瓶车蓄企业连续发布提价音讯，但价格持续上涨不及铅价的上涨，下流消费出现负反馈。

  【出资战略】现在铅价处于相对高位，不主张追涨，前期多单获利了断。套利方面可重视买近抛远正套战略。

  【现货商场信息】日内上海SMM金川镍升水700元/吨（-150），进口镍升水-550元/吨（-100），电击镍升水-1400元/吨（+200）。

  【商场走势】日内连续涨势，沪镍收涨1.11%，涨幅缩短；隔夜回落，沪镍收跌0.25%，伦镍收跌1.5%。

  【出资逻辑】日内镍矿价格持稳，镍铁商场成交价持续上涨至975元/镍点邻近，国内大都铁厂赢利有显着修正，不锈钢消费放缓，库存累积，但镍铁严重给不锈钢带来本钱支撑。新能源方面，轿车“以旧换新”方针支撑，电池装车辆以及三元产值同比环比增幅较大，对镍需求拉动。硫酸镍价格持续反弹，折盘面14.39万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格式连续。印尼镍矿严重复兴，中心品、硫酸镍、镍铁、不锈钢从本钱视点取得支撑。

  【出资战略】盘面上行动力逐步衰竭，前期多头可阶段性止盈离场，后期持续重视印尼镍矿批阅发展。

  【现货商场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价106900元/吨（-200），工业级碳酸锂102500元/吨（-200）。

  【出资逻辑】供给看，澳矿价格逐步回落，CIF报价1115美元/吨，国内盐湖出货旺季产值处于较高水平，赢利尚可江西以及四川主产区增产显着，全国碳酸锂5月排产值持续大幅上升；需求方面，5月正极资料排产三元环比下降，磷酸铁锂环比持续上升。库存方面，周内库存略有添加，盐厂以及下流正极资料厂库存均略添加。其时碳酸锂供需两旺，但过剩格式不改。现货商场行情报价运行至105000以下，下流备货添加，但4月进口数据较高对锂价构成限制。

  【出资战略】供需矛盾不杰出，坚持【100000，120000】区间操作思路。